数法Q&A | 稳定币与相关概念的厘清

答：当前我国内地并没有承认稳定币的合法地位，故在将来比较可能率先试点的是在香港地区发行离岸人民币稳定币。作为离岸人民币稳定币，和当前在内地合法流通的数字人民币之间，更多可能呈现一种互补的关系。它们都叫“数字货币”、都可以“锚定法币”，甚至都能在手机上实现支付，确实容易使人混淆这两者之间的概念。但实际上这两者之间的差别也是非常明显的。

首先，最核心的区别在于发行机制与法律地位。数字人民币是中国人民银行发行的法定数字货币，是人民币M0的数字化延伸，具备强制流通和国家信用背书。而稳定币则是由企业或机构发行的加密资产，在法律体系中并不等同于真正的法币，通常也没有法偿性。

其次，两者的技术架构完全不同。数字人民币采用的是央行主导的“双层运营”体系，由商业银行承担分发与服务，本质上无需依赖区块链尤其是与公链没有任何连接，是有国家主权背书的中心化数字货币。而稳定币则发行和流转在公链网络之上，其虽然由中心化主体发行，但记账和流转则是完全依赖于去中心化的公链账本。

第三，它们也不是互为替代关系。当前数字人民币更偏向境内的“现金替代”，主要用于日常生活支付和公共服务场景，如商场消费、水电缴费、政务办理等，也可以用于金融理财。相较而言，数字人民币在跨境结算方面的应用，则由于地缘政治障碍、技术标准不统一等原因推进较慢。而稳定币的使用场景传统来讲有两个方面，一方面是活跃于加密世界内部，服务于链上交易、数字资产兑换等，另一方面则是在现实世界的跨境支付等场景中作为更高效便捷的支付手段而存在。推动离岸人民币稳定币的发行与流通，也是为了扭转当前稳定币市场90%以上为美元稳定币的被动局面，为推动人民币国际化再添重要工具。

答：简单来说，稳定币自身也算是RWA的一种，同时稳定币也为RWA的交易流通提供支付手段。所谓 RWA（real world assets），指的是将债券、房地产、应收账款、碳资产等线下资产“代币化”，让它们可以在链上被交易和组合使用。而在这个过程中，稳定币几乎是不可或缺的媒介，它承担了链上链下价值连接的作用。现实资产以法币计价，但链上的交易逻辑又需要使用智能合约锁定加密资产进行资金流转。如果没有一个“币值稳定、链上流通、又能代表法币”的工具，RWA 的转让与定价就很难落地。稳定币正好填补了这个结构性空白。

另一方面，RWA资产的存在对稳定币同样至关重要。稳定币的发行流通数量完全取决于应用场景的需要，而随着合规流程发行的优质RWA资产数量增多，那么自然而然会为稳定币提供理想的投资交易方面的应用场景。如果再考虑到稳定币所对应的法币币种，那么甚至有可能说，以某种法币计价的优质RWA资产越多，相对应的该种稳定币的需求量也就越大。