2026年度投资策略——莫愁千里路，自有到来风

1、资本市场将成为下一个蓄水池

居民财富管理需要资本市场。根据中国人民银行发布的最新金融统计数据，2025年前三季度人民币存款增加22.71万亿元，其中住户存款(即居民存款) 增加 12.73万亿元，截至2025年9月末，居民存款总额约为164万亿元，较2024年末的151.25万亿元增加12.75万亿元，人均存款增加近1万元。这164万亿的资金，在过去主要投向两类资产，第一类资产是银行理财产品，以货币基金、债券型基金等产品为主，但这类资产近年来遭遇多重挑战，2018 年资管新规正式推出，打破刚性兑付，信托产品的吸引力大幅下滑;余额宝刚上线时，7日年化收益率高达4%以上，而如今余额宝的7日年化收益率已经一度跌破 1%，可以预见未来随着货币政策的进一步宽松，利率仍将延续下行趋势。第二类资产是房地产，过去二十多年往往老百姓积累了一定的财富后，喜欢买房作为投资，但自从 2016 年中央经济工作会议提出“房住不炒”后，房地产的投资属性大幅降低，从近年来全国各地的房价波动和房产销售数据来看，居民购房意愿也呈现一定程度退潮。那么问题来了，这164万亿资金，未来会流向哪里?资本市场无疑是一个很好的承接。时至今日，A股总市值已经突破100万亿元，年成交额突破400万亿元，兼具大规模、流动性、较透明、易变现等特点，这是一个足够大的蓄水池。中国证监会主席吴清在2025年12月6日举行的中国证券业协会第八次会员大会上指出，当前我国居民资产中，股票和基金等金融资产合计占比约15%，这一比例大致相当于美国30年前的水平，伴随经济和人口结构转型，叠加利率中枢下移和国际金融格局变化，资产管理和财富管理服务的需求和潜力巨大。

除了居民存款之外，机构资金也在加速入场。2023 年 10 月，中央汇金宣布增持工商银行、中国银行、建设银行和农业银行四大行股份，银行板块自此开启上扬行情，多家上市银行股价频频创下新高，拉开这一轮银行股“大象起舞”的序幕。此外中央汇金还于 2025年4月7日发布公告，宣布已再次增持交易型开放式指数基金(ETF)，并表示坚定看好中国资本市场发展前景，未来将继续增持，以维护资本市场平稳运行。此次增持是 2025年4月初一系列稳定市场行动的组成部分，中央汇金在公告中强调充分认可当前A股的配置价值。2025年4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，对保险资金权益类资产投资比例上限进行了调整。整体来讲，上调了权益类资产投资比例上限，未来以保险资金为代表的中长期资金流入股市也非常值得期待。

2、中国资本市场的定位和功能发生巨大改变

定位方面，资本市场从此前的侧重融资转变为投融资并重。沪深交易所成立至今已30多年，两市上市公司家数从最初的8家增加至如今的5000多家，从数据来看，2020- 2023年，A股IPO家数分别为436家、523家、425家和313家，一方面说明A股在融资方面很好的实现了为实体经济服务的功能，但另一方面也折射出投资功能需要补足的问题。2024年中央经济工作会议首次将“深化资本市场投融资综合改革”作为重点任务，标志着投资端与融资端协调改革的系统性推进。“十五五”规划建议稿提出“健全投资和融资相协调的资本市场功能”、2025年中央经济工作会议再次提及“持续深化资本市场投融资综合改革”，从结果来看，2024年A股IPO家数100家，2025年A股IPO家数不足120家，同时28家上市公司退市，进和退的转变，预示着资本市场投融资的转变。

功能方面，资本市场从此前的股票交易场所逐步转变为“产业—金融—消费”协同生态聚集地。2025年10月湖北省针对国有企业进行的“三资”改革，是一次有意义的尝试，通过金融工具盘活存量资源，地方政府通过这种尝试，将持续多年且很难再持续的土地财政模式转变为股权财政；2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》强调，“多措并举稳住股市，加强战略性力量储备和稳市机制建设”，把股市稳定上升到提振消费的高度；2025年10月《学习时报》刊文“努力稳股市让老百姓的消费底气更足”……。种种迹象表明，金融工具若能充分发挥作用，对产业发展和居民消费能起到不可估量的作用。

3、中国资本市场的地位显著提升

2023 年 7 月召开的中共中央政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，对于资本市场的定调更加积极、方向更加明确。这是政治局会议关于资本市场的里程碑式表述，后续政策密集落地。

2023年10月中央金融工作会议召开，本次会议从“全国金融工作会议”上升至“中央金融工作会议”，核心体现党中央对金融工作的统一领导。会议明确提出“金融强国”，强调“金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国”，在党的二十大后明确表达未来金融系统的重要性。会议强调金融系统要着力做好“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数 字金融”五篇大文章，为金融高质量发展指明了方向。

2024年4月，国务院印发了《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，这是继 2004年和2014 年两个“国九条”之后的第三个版本， 通常被称为新“国九条”。该文件共分九个部分，以强监管、防风险为主线，旨在推动资本市场高质量发展，服务金融强国建设和中国式现代化大局。

2024年9月召开的政治局会议将“努力提振资本市场”纳入政策部署，与财政、货币等宏观政策并列，凸显其在稳增长中的协同作用;政策发力点从货币宽松转向财政政策主导，资本市场作为经济传导机制的重要性进一步凸显。

2025年1月，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源和社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。

2025年10月出台的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出加快建设金融强国。这是“金融强国”首次写入五年规划建议。“十五五”规划建议提出包括提高资本市场制度包容性、适应性，优化金融机构体系，建设安全高效的金融基础设施，全面加强金融监管等在内的一系列要求， 为扎实做好“十五五”时期金融工作提供了根本遵循。综上来看，资本市场频繁出现在各种高规格会议与文件中，其重要性得到显著提升。

四   2026年度投资策略展望

2026年是机遇和挑战并存的一年，国内供强需弱矛盾突出，大国博弈进入深水区，要更好的统筹国内经济工作和国际经贸斗争。基于以上综合分析:

2026年大类资产配置建议。A 股市场将继续受益于政策推动，慢牛有望延续，上涨节奏比点位更重要，方向比指数更重要;在流动性充裕的背景下，债市收益率下行是长期趋势，债券投资性价比降低，固收+产品值得关注;汇率方面人民币兑美元汇率稳健强劲，稳中有升;地产方面企业通过“市场化方式”处理债务问题，延续“房住不炒”定位;商品方面黄金长期看好，原油受制于弱需求的现 实; 海外市场重点关注港股的机会， 2026年元旦期间港股迎来“开门红，全年有望逐步修复估值洼地，互联网、新消费、创新药、新能源、半导体等行业值得重点关注。

A股市场把握三条投资主线。第一条主线是科技革命，以人工智能为代表的科技行业在2025年领涨全球，多个细分领域维持高景气度，高业绩增速有望在 2026 年得到进一步验证，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场; 《建议》还提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点，这些产业蓄势发力，未来存在相对确定的投资机会。第二条主线是“反内卷”，内卷的根源是供大于求且同质化严重，“反内卷”的意义在于打破过度竞争、资源低效消耗的不良局面，营造公平、高效、创新的社会环境，推动经济社会可持续发展。从互联网到汽车，从水泥到光伏，从储能到化工，未来都将受益于“反内卷”的推动，此外下游需求的进一步增长也将推动黄金、铜铝、小金属等品种的价格稳中有升。第三条主线是避险安全，2025年银行板块多只个股股价续创新高，券商合并浪 潮从国泰君安和海通证券，进一步衍生到中金公司、东兴证券和信达证券，保险行业投资收入大增，金融作为指数权重股，成为机构资金配置的重要方向。

综上，我们刚刚经历了不平凡的 2025 年，迎来了机遇和挑战并存的2026年，莫愁千里路，自有到来风，不必为前路漫漫、征程遥远而忧虑，自然会有机 缘与助力，帮你抵达目的地。正如总书记在 2026 年新年贺词中所言“山海寻梦， 不觉其远;前路迢迢，阔步而行。让我们拿出跃马扬鞭的勇气，激发万马奔腾的活力，保持马不停蹄的干劲，一起为梦想奋斗、为幸福打拼，把宏伟愿景变成美 好现实。” 

（作者郝琛，中信建投证券首席投资顾问(分公司)，首届新财富最佳投资顾问， 作者康一凯，中信建投证券金牌投资顾问）