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摩尔线程（688795）8月10日发布《2026年半年度报告》，下面咱们一起看下核心财务数据。
（1）归母净利润：-1,156.31 万元，2025H1 亏损 2.71 亿元，亏损收窄 95.73%，表观盈利拐点显现；
（2）扣非归母净利润：-15,082.18 万元，同比收窄 52.37%，亏损幅度减半，但主业经营仍未实现正向盈利；
核心差异来自大额非经常性损益，主要为 IPO 闲置资金理财利息收益，对冲主业芯片研发、量产交付带来的刚性成本，剔除理财收益后，公司规模化盈利仍需依赖规模效应摊薄固定研发与生产费用.
（三）研发投入：持续高投入巩固技术壁垒
上半年研发费用 7.69 亿元，同比 + 38.16%，研发费用率 44.3%；2022 年至今累计研发投入近 59 亿元，持续加码 MUSA 架构迭代、GPU 芯片流片、软件生态适配。
当前产品已全面兼容主流国产大模型，MUSA 架构实现 CUDA 代码低成本迁移，万卡集群线性扩展效率 95%，对标海外头部产品性能差距持续缩小，技术领先性支撑政企、云厂商国产化采购订单落地。
（四）核心费用与现金流简析
销售、管理费用随业务扩张同步上行，主要系售前算力方案团队、交付运维人员扩充；存货同比大幅增长 166%，系为应对下游集群订单备货 GPU 硬件，带来经营性现金流阶段性承压；筹资现金流储备充足，叠加本次拟赴港 H 股上市，持续补充运营、扩产资金，缓解短期资金压力。
（一）核心产品矩阵分层
（1）云端智算（核心支柱，97.5% 营收）旗舰 MTT S5000 全功能 GPU 为硬件基础，搭载自研夸娥智算集群解决方案，支持 FP4-FP64 全精度 AI 训练 / 推理，适配万亿参数大模型。
客户覆盖地方智算中心、国有云厂商、政企 AI 项目，单集群订单规模达数亿元，打破海外高端集群垄断，是国产算力基础设施核心标的。
（2）专业图形 / 端侧 GPU（补充增量）桌面、工业图形芯片小幅贡献收入，受益数字孪生、云渲染国产化需求，当前体量较小，作为中长期第二增长储备。
（二）商业模式质变：从卖芯片到交付完整算力底座
此前公司以单 GPU 显卡销售为主，客单价百万级别；2026 年夸娥集群批量落地后，订单单位升级为亿级。
集群模式优势显著：
（１）客户绑定深度提升：整站交付配套长期运维、软件迭代服务，复购与续约空间更大；
（２）产品附加值提升：硬件 + 系统软件 + 运维一体化交付，拉高整体毛利率；
（３）适配国产化政策：各地新建智算中心强制国产算力采购，集群方案更贴合招标需求。
全文完，喜欢请三连，这对我很重要！
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